风帆股份重组成功了吗?
没有成功 ,2017年8月份终止的
提问:为何乐视网如此受追捧,估值高达几百亿,而百度价值却只有650亿左右?
回答:因为百度的业务太复杂了,而乐视的业务则简单很多。把乐视看成互联网电视行业的百度就很好理解了。 先放一张图,这是A股所有上市公司最近十年的市盈率平均水平。 可以看到,3000多家上市公司十年来的平均市盈率在20倍上下波动,而目前百度最新市值3841亿元,对应动态市盈率为28倍;乐视网最新总市值398.6亿元,静态市盈率高达1141倍(虽然其中有很多非经常性损益项,但是依旧高得离谱)!这主要是因为乐视网的收入和利润主要是由视频业务带来的,我们可以近似地把该业务理解为“在线视频”行业,而整个“在线视频”行业的平均市盈率要高出许多,比如优酷、爱奇艺的PE都在55-60倍之间,虽然会员收入等让爱奇艺盈利颇丰,但是毕竟体量太小,收入主要还靠广告。而爱奇艺的广告收入又主要靠腾讯广告联盟投放,所以归根结底,爱奇艺还是靠投广告赚钱。
从乐视网本身来看,其亏损主要集中在营销费用上,销售费用率已经接近4成。假如未来无法通过卖资产或借新还旧维持现状的话,亏损幅度将会更大。 再来看看同样做“视频”业务的YY,其整体利润率和销售净利率都要比乐视网高不少。如果继续加大投入,乐视网很有可能成为YY下的“乐酷”或者“乐视”,YY在直播领域的收入将得到保证。
除了主营业务以外,其他业务贡献的收入和利润是否应该计入总体估值呢?这个见仁见智。对于百度来说,其他业务的营业收入基本可以忽略不计,而百度最核心的AI业务目前也处在前期研发投入阶段,距离商业化还有很远,因此目前的估值确实有点高;但是对于乐视来说,其他业务的亏损却是实实在在的亏损,并且拖累整体业绩。如果将来能剥离这些不赚钱的资产,乐视的价值才会体现出来吧。