投资选择股票还是债券?

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个人觉得这个问题少看理论,多看看实践。 先讲讲债券,目前中国债券市场共有3个品种:国债、金融债和公司债。其中,前两者是利率债,后者是信用债。利率债的价格受利率影响较大;而信用债除了受利率影响外,还会受到发行人自身评级的影响(这里不考虑兑付风险)。所以,如果做久期的策略,考虑的因素相对简单一点。 但是现实情况要复杂很多。

首先,不同品种的债券价格变化存在明显差异(波动性)。以AAA评级的短期融资券和中票为例,二者到期收益率差一个基准左右。但如果是同一发行人的债券,比如A公司的1年内到期债券与5年期限的债券,二者到期收益率可能差别很大。这是因为债券价格不仅受债券本身因素的影响,也会受到市场其他参与者心态的影响。

其次,债券的收益和风险不是独立存在的。理论上,将债券收益和风险进行分解,可以得到完全分散组合的效果。但是实际上由于信用风险的存在以及信息不对称,债券的低风险部分未必能享受低收益,而是存在向下覆盖的情况——即债券的低风险部分会获得比预期更高的收益,高风险部分得到的收益反而比较低。这就是为什么同样是一年期国债到期收益率比中票高不少的情况下,5年到期国债到期收益率却比中票低许多。 最后,债券价格对利率的反应并不完全敏感。特别是对于长期限的债券,债券的流动性对市场参与者的心态影响更大。

再来说说股票。和债券一样,个股的价格也受多种因素影响。并且因为股市有涨跌幅限制,操作上相比债券更复杂一些。从风险控制的角度来看,对于一般散户投资者来说,直接投资于股票并不好,通过配置股票型基金间接参与股市是一个不错的选择。

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由于股票价格的波动,使得股票收益具有不确定性。但股票收益中,有一部分类似债券收益(股利),具有确定性;另一部分则取决于股票转让价格的高低,是收益的不确定性部分。债券收益具有完全的确定性,无论发生什么情况,利息支付和本金返还固定不变。所以,股票的风险大于债券。

在通常情况下,随着风险的增大,投资者要求的回报率也增大,这就是为什么股票的预期收益要大于债券收益的原因。如果债券能够提供比股票更大的回报率,那么,股票的需求将减少,债券需求将增加,直至股票的回报率重新高于债券。因此,股票和债券之间会相互牵制,股票的回报率始终高于债券,但不会高出太多。

就股票和债券这两个品种而言,没有好坏之分,关键要看你的理财风格和投资目的。假如你是一个风险爱好者,不在乎市场的短期波动,那么你可以选择股票这种高风险、高收益的品种;如果你是一个厌恶风险者,害怕本金波动,则可以投资收益低但风险小的债券。另外,从投资目的来讲,如果想让资金迅速增值,可以选择股票;如果目的是保值,应选择债券。

在现实生活中,大多数人是风险偏好与风险厌恶的混合体。因此,最好的办法是把自己的资金配置在股票和债券上。至于这种比例如何确定,要根据自己的年龄、职业和收入水平而定。

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