家电基金高估值了吗？
先说结论，海银基金高估了，但泡沫程度不大，目前仍然是合理区间。 先放一张冰箱行业的P/E图，这是整个家电行业里估值相对最低的子行业，当前估值水平距离历史平均估值水平还有较大差距。
海银基金对家电行业的划分方法与招商中证白酒类似，按收入分为了白电、黑电和厨电板块。其中，白电包括海尔智家、美的集团和格力电器；黑电则是海信视像和TCL科技；而厨电则是老板和方太。
从图表来看，虽然整体家电行业最近涨幅不错，但是几个子行业的估值情况却有不同。其中，白电三巨头海尔、美的以及格力的PE都达到了近十年的最高值，而黑电板块的PE虽然不高，但是环比却出现了显著增长。
不过，如果再看一下几个公司的基本面指标，就会发现，其实现在股价的变动与业绩基本匹配。以白电三巨头的2021年三季度报为例，营收和净利润的增长基本都是单季度历史新高，所以，从基本面来看，目前的估值水平确实值得商榷。
当然，可能会有朋友质疑，说今年二季度很多消费股的业绩都很好啊，为什么到了第三季度突然就不行了？这里就需要说一说消费股的特性了。通常来说，消费股的营收确认是与销售订单对应着来的，也就是说，你第一季度卖了多少产品，到了第二季度和第四季度就会陆续确认相应的收入和利润。然而，由于消费者的消费习惯往往是先买后换（比如买了冰箱，不是立刻更换洗衣机），在财务报表上就会出现一个收入和利润延迟确认的现象。而这种情况在家电行业中则更为明显，因为大家电的销售往往需要排队等货，更增加了延后确认的收入比例。 所以，我们看到上半年白电企业特别是海尔、美的和格力的营收和净利润基本上都在创出历史新高，而第三季度出现下滑，实际上是从第二季度开始，工厂逐渐增加备货量，从而实现的营收和利润的连续暴增。只不过这种暴涨没有持续多久，随着原材料价格下跌，库存增加，第四季度很可能继续震荡调整。