山河股票效益如何？
关于山河的盈利模式，我最近研究了一番。 山河的盈利点主要来自于两方面：
一、主业的利润贡献——来自建筑业务的收入和利息收入；
二、金融衍生品的投资收益——主要是买入返售资产带来的利息收益和卖出回购资产产生的理财收入。 我们来看看这两个部分的盈利情况。（注：2019年7月5日，公司终止了购买理财产品的业务） 首先来看主营业务的情况。从图中可以看出，虽然公司的营业收入在18年到19年出现了下滑，但是在归属于上市公司股东的净利润上却呈现出上升趋势。出现这种情况的主要原因是，公司在16年和17年为了拓展建筑业务而增加的财务费用导致的。
从图中还可以看出，除了17年和18年的第三季度出现过亏损之外，其余时间均处于盈亏平衡的状态。如果将主营业务相关的财务数据进行进一步拆解可以看到，导致公司出现亏损的主要原因是管理费用的增加以及财务费用的飙升。 通过分析可以发现，造成这两项目支出增长的主要原因都是由于对外投资所产生的。其中管理费用中的研发费增幅较大，主要是因为公司对商业保理行业的相关研究和业务人员投入的增加。
值得注意的是，在公司营业收入出现下滑的同时，公司的应收账款以及存货却在持续增长。这反映出公司在业务拓展上的短板，资金回笼效率较低，现金流能力较弱。
接下来我们看看第二方面的盈利情况，也就是金融衍生品的投资收益。 从图中可以看出，随着交易性金融资产的增多，公司的投资收益也是水涨船高。18年实现了34.9%的收益率，但是19年上半年则出现大幅下滑，仅增长了0.8%。 造成这种起伏变化的主要是因为公司买卖交易性金融资产的时点选择。
18年全年对公司而言是买入时机，因此产生了较高的投资收益。但是由于19年下半年国内银行间市场流动性较为紧张，因此公司选择了卖出，从而减少了这一部分的收益。 如果我们将公司18年和19年上半年的收益进行加总得到一年的话，可以得出这样一个数据： 如果按照这个数据来估算的话，那么每年因为交易性金融资产而产生的理财收入大约为1.6亿元，占到了总体收入的三分之一还要多。
综合来看，如果剔除掉偶然因素的影响，比如18年的汇率收益和19年的公允价值变动损益等，其实公司的主业盈利状况并不是很好。之所以能够维持着正向的增长，完全是依赖着金融衍生品投资收益。如果无法找到合适的标的资产进行交易，或者不能准确的判断市场的走势，都有可能造成这部分投资收益的下降，甚至为负值，届时公司的整体业绩将会受到较大的影响。