多少期权可以对冲股票？
对冲多少取决于你的波动率水平，假设日波动率是15%（年化360） 那么对冲28%的仓位需要大约96份合约(约4个行权价) 对冲43%的仓位需要大约192份合约 (约7.5个行权价) 对冲67%的仓位需要大约384份合约 (约12.5个行权价) 当对冲到满仓时，一共需要768份合约，也就是大概25个行权价 如果考虑波动风险的话，理论上对冲的比例应该是小于全仓的
如果以一年持有期来看的话，通常可以认为波动率是固定的，因此对冲比是固定的，如下图 在这个例子当中，如果对冲了64%以上的仓位的时候，收益开始跑输没有对冲的仓位，也就是说这个时候做对冲反而亏损了。 所以从上面的结果可以看出，对冲的好处是可以平滑价格曲线从而减小长期持仓的成本，坏处就是降低了资产的收益率
下面我来说明一下为什么对冲比例固定的情况下会有不同的结果呢？ 首先我们要知道对于期权买方来讲，最大亏损是无穷大而盈利有限，最大的损失是权利金加上max[0，行权价的差价] 而对于期权卖方而言，亏损有限而盈利无穷，最大的收益是-Max{0，行权价格的差价}+权利金 对于多头头寸而言，最大的损失是其价值乘以概率1-delta，即max\left({0，\frac{\Delta^2}{P}} \right)*P*delta，其中delta为多头看涨期权对等权重买入多头看跌期权得到的组合的delta。而对于空头头寸而言，其最大的收益也是相同的值。 在图例中我们可以看到，当对冲比例小于64%时，由于卖出组合具有更高的收益，所以总的仓位收益会高于只持有标的。但是当对冲比例超过64%之后，由于卖出的组合出现亏损，总仓位收益就会低于不对冲的情况。