国内资产荒的原因？
房地产和金融两个虚拟部门通过高负债和资产泡沫化快速发展几十年，已经透支了中国经济的供给能力；
其次，房地产调控趋严和人民币贬值趋势的内外夹击导致高负债部门的资产负债表承压，资产泡沫有破灭风险。此时，无论是出于稳增长还是防风险的目的，都必须对房地产进行供给约束；
最后，由于供给侧结构性改革和经济转型不可能一蹴而就，产能过剩和传统行业僵尸企业的问题也难以在短期之内解决，这些部门依然会占用较多的金融资源，导致真正进行转型升级的实体部门难以获得足够的金融资源。
从大类资产的可替代性来看，房地产和金融两个部门的高负债是导致实体经济直接融资受限的主要原因，因此“资产荒”最终体现为投资实体企业股权和债权的“实业荒”。而房地产和金融的资产供给受限之后，部分溢出资金转而投向债券和股票，推动大类资产价格“水涨船高”。
我们看到从2015年开始，无论是无风险利率还是低风险信用债的利率中枢，都进入下降通道。债券利率的中枢下降和信用利差收窄提高了利率和信用债的性价比，推动配置盘和交易盘机构的债券做多行为。2017年至2019年债券利率的熊平走势是房地产和金融两个虚拟部门融资受到强约束的结果。