为什么美国利率倒挂？
谢邀！ 首先，这个题目有点不大对。美国的利率确实倒挂了，但是原因未必是题主想象的那样。 美联储一直把基准利率（政策利率）维持在接近0的水平，直到前不久才加息到2.5%。加息之前，美联储的逆回购协议利率一直在0附近，这个利率是美国市场基金向美联储借钱需要的利率，也就是市场的无风险利率。
去年九月以来，美国10年期国债收益率从3.4%一路下行至1.9%，下降了50个基点。同期，美联储的逆回购利率一直保持不变。最近一段时间，虽然美联储加息，但10年美债收益率并没有上涨太多，这说明，资金其实还是愿意以接近0的价格质押给美联储，换取货币基金。换句话说，目前美国市场上，能够拿到这么低利息的资金，其实并不少。 这也就意味着，尽管美联储已经加息，并且开始缩减资产负债表，但流动性实际上并未明显收紧。而且，随着美联储加息进程的推进和缩表的进行，未来流动性的边际变化可能愈发受到市场的关注，如果加息缩表过快，很可能引起市场的动荡。这也是美联储主席鲍威尔最近的讲话中反复强调的“通胀见顶、经济衰退”的原因所在——他需要给过热的金融市场降温。 但这里的逻辑说不通的是，如果美国的利率环境如此宽松，那么为什么美国10年期国债的收益率会跌得那么多呢？ 我想解释这个疑问可能需要搞清楚两个问题，一是央行调控利率的方式是什么；二是，为什么之前的利率上升过程会让美元走强。 央行的利率工具无非公开市场操作（包括购买和出售债券）以及调整准备金率。前者是通过买卖债券来调节市场资金的供求，后者其实是通过调整商业银行的成本，进而影响市场流动性。两者都会改变市场的利率水平。
当然，还有央行间接调控机制。比如，央行可以通过调节外汇占款的变化，来间接影响国内利率走势。 但是不管怎么说，无论是公开市场操作还是调整准备金率，其本质都是央行在买和卖，也就是说，最终承担成本的仍然是政府（纳税人）。从这个角度看，美联储持续低价购买债券的行为实际上是在变相加税，因为美联储购买的债券主要是美国政府的国债，而政府增发的国债实际上等价于税收。这种直接融资的方式比靠增加税收来得更为便利，因为不需要再通过立法程序来增税，但是代价可能是长期维持高利率，抑制经济增长。
我猜测，美联储之所以还要坚持加息缩表，是因为他们不得不这样做。美联储目前的债务总额已经达到8.6万亿美元，如果按照目前的加息速度，到明年，美联储的资产负债表有可能减少2/3以上，达到1.47万亿美元的流动性缺口。如果不加息，美联储将不得不采用更加极端的货币政策工具，比如量化紧缩，甚至是对银行系统直接注资。相比之下，现在逐步加息显然要温和得多。 从历史数据来看，加息对GDP增长的抑制作用是比较显著的。考虑到当前美国的通胀水平和经济的脆弱性，加息可能导致经济软着陆的可能性其实并不大。
一旦加息导致通货膨胀回落，失业率升高，美联储很有可能再次降息，进入新一轮的货币宽松周期。这势必加重美联储的负债规模。不过，那时市场的利率可能会有所下降。 总之，现在的美联储是骑虎难下。