科技股是低了吗？
这轮下跌本质上是因为风险偏好的快速下降，和利率的上升。其中利率上升是对所有资产定价都更为负面，只不过由于债券利率上升速度最大，所以债市先跌为敬；而科技股的下跌虽然受到利率影响，但本质还是因为风险偏好的变化。 那么现在的问题就是，利率还会不会再升，以及风险偏好会怎么走。如果两者继续，那科技股的下跌就还远没有到头——至少美元指数仍然强劲，美股在连续熔断之后仍然持续走低，欧美国债收益率曲线仍在陡峭化……这些信号都在表明风险厌恶仍然占据上风。当然，最坏的时候也许已经过去，毕竟美联储已经紧急降息至零利率并重启QE，国内也迅速跟进，全球央行几乎无一例外地在向市场注入流动性，至于效果如何则还有待观察。不过对于科技股而言，可能最糟的时刻已过，因为流动性的紧缺并不是来自基本面，而是来自于情绪面，而这种恐慌性抛售是很容易过度一致的。一旦投资者意识到再这样持续下行显然不合理，市场就可能反弹。
其实现在的局势很有趣味。一方面大家都在说美联储无限量QE，甚至有人已经开始讨论像2015年那样做TABF（Treasury Auction-Backed Fund）了，当然这还只是个笑话，但是既然美联储之前都能无下限，这次似乎也没有更糟糕的情况了不是吗；另一方面，很多国家的央妈还是在加息路上乐此不疲，比如韩国在降息后几天竟然又加息了，而且欧美日等主要经济体的通胀率虽然不高，但一直在稳步上行，这意味着货币政策空间实际上是在收窄的。
在这两种声音下，现在究竟该信谁呢？我也不知道啊！ 所以我现在是比较懵的，本来今年想着美帝衰退，人民币升值，A股应该有好日子过，没成想疫情这么一闹，全球经济都可能陷入负增长，货币宽松的大潮一浪接过一浪。那A股，还真不好说。只能边走边瞧了。