战略配售基金前景如何?

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1、2021年7月,证监会宣布将选取部分资质较好的投资者参与战略配售,这些投资者包括: 主要服务于科技企业的VC/PE机构; 相关行业上市公司及产业链上下游龙头企业; 拥有投资管理经验的人才服务机构及金融科技企业。

此次获配的5家战略配售基金中,有4家是公募,1家是私募(博时基金)。其中广发基金、易方达基金和工银瑞信均配了2支产品,华夏基金和鹏扬基金各配了一支产品。 这些基金公司都是行业内管理规模靠前,整体实力不错的企业。比如易方达,管理规模超万亿,员工数量超过一万人,在国内基金业排名第一。

2、作为一支创新类的基金,战略配售基金的运作采用“基金+LP”的模式进行。在运作上大致是,基金先成立一个母基金,然后通过子基金的方式,投向到目标项目中去。 这类基金的产品结构比较特殊,按照《证券投资基金法》以及现行准则,基金不能直接投资于未上市企业,但可以通过投资于其他基金间接达到目的。而战略配售基金正是通过基金-委托人-被投企业这种架构来实现的。 虽然目前市场上已经有600多只FOF产品,但是战略配售基金还是首次出现,属于国内债券市场的新品种。

3、与私募基金不同,战略配售基金面向公众发行,每支规模不低于2亿元,不超过20亿元,采取认购份额的方式进行募集,年化收益率8%左右。 战略配售基金的投资方向主要是金融市场的优质资产,具体为信用债、利率债和可转债。根据规定,这三类资产占总资产的比例分别为40%、30%和30%。另外还会投资一定比例的战略配售资产,以获取更高收益。

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战略配售基金的长期收益前景,与普通开放式基金的收益前景无明显差异。

有观点认为,随着未来创新企业 CD(存托凭证)的发行以及战略配售的实施,相关创新企业的原始股价较低,后期有大幅上涨的空间,因此,战略配售基金在长期限内具有显著优于普通开放式基金的前景。事实上这是个误区。

“战略配售”是“面向战略投资者定向配售” 的简称,是指创新企业在境内发行股票或存托凭证时,将部分股票/存托凭证按确定价格优先配售给重要机构投资者,以锁定上市后股价的波动和下跌空间。获得配售的战略投资者由发行人自行确定,因此战略配售的投资价值与参与配售的机构投资者的身份并无直接关联。

但是,战略配售获配股票/存托凭证的锁定期限通常超过普通投资者获配部分,通常可达 1 年之久。因此,战略配售对于发行人的影响是短期内流通股本减少,股价上涨预期增强。对战略投资者而言,在市场发生较大变化时,可能会面临难以变现的风险。而且,从香港市场的经验看,创新企业发行时普遍给予核心员工和投资者相当高比例的战略配售额度,因此境内战略配售获得的资产可能并非完全是“折价发行”的优质投资机会。

综上所述,战略配售基金在封闭期内的投资收益,与普通开放式基金并无显著差异。区别在于:战略投资者通常为机构投资者,可能会在封闭期届满后逐步赎回,导致基金维持一定比例现金资产,影响再投资效率。

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