如何吸引国际间接投资？
先贴结论，直接投资（DI）并不是最优的国际资本配置方式。 从历史数据上看（图1），发达国家政府（美国、英国、加拿大和日本）的外债余额与GDP的比率从20世纪60年代的不到70%上升到90年代的接近300%；发展中国家的外债余额与GDP的比率也从不足50%上升至目前的接近200%。 与此同时，世界进出口贸易总额却从60年代的不足5000亿美元增长到90年代的将近10万亿美元。可见，国际贸易在开放经济中占据着更重要的角色。
图1 主要国家债务率变动情况（左轴为名义值，右轴为实际值） 既然进口贸易可以发挥作用，为什么还要通过FDI引入外资呢？我们知道，一国（常指发展中国家）对外资的最基本政策是“引进来”和“走出去”相结合，这里的“引进来”就是指吸引外国的直接投资，那么为什么要通过这种形式而不是那种形式来实现呢？ 我们首先考虑比较极端的情况：一个国家完全封闭，不出口也不进口，而是通过发行国债的方式筹集资金（当然，这样的国家不可能存在）。在这种情况下，即使国外贷款给这个国家有利息支出，它依然是无利的——因为本国货币收入都用于偿还本金了。所以，要吸引外国投资就必须要有相应的回报，而且这个回报率必须高于国外的利率水平。但是，如果国内的投资环境不好，既缺乏投资机会，又缺少创业激情，那么即便国外投资者愿意支付更高的利率，国内投资者也不会把钱投到那些没有竞争力的行业中去。尽管这些行业可能面临汇率风险和利率风险，但由于它们可以通过出口导向或产业转型而脱离困境，因此这类风险最终会得以消失。 然而，现实的情况要比这复杂一些。一方面，我们很难期望发展中国家能够放弃低端的加工贸易而全力发展自己的技术优势；另一方面，发达国家的投资者又不愿将资金投向那些虽然具有较大潜力但风险较高的行业。在这种情况下，DI的作用就显示出来了：它可以起到一种调剂作用，即通过引进外部资本流入，改善国内资金供给格局，从而为具有发展潜力但风险较高的行业注入发展的活力。
需要指出的是，这里所说的DI是通过影响国内投资的结构来发挥作用的。这种投资结构的调整虽然是主动的，但它并不以牺牲本国的竞争力为代价。相反，如果没有这种主动性的调整，竞争能力的丧失却是不可避免的。例如，一个依靠大量补贴维持生存的企业一旦遭遇外资竞争对手，其失败的命运是无法避免的。通过对具有较好前景但处于初级发展阶段的企业给予适当的支持，包括税收优惠和信贷倾斜等措施，不仅能使该行业摆脱被淘汰的命运，而且还能提高它的国际竞争力。