如何生物科技企业估值？
2014年的题目了，不知道楼主是否已经找到答案？ 这个题目其实挺大的，我尝试着回答一下，以“如何评估生物医药公司“为标题写过一篇长一点的解答。这里简单总结一下： 生物医药公司的价值评判与其产品开发阶段密切相关（见图一）： 对于刚刚完成临床I期试验、即将进入临床II期的生物医药公司，其产品预期未来能给患者带来显著疗效并产生确定性收入，此类公司在临床上已验证了药物的安全性和免疫原性，并确定了进一步开展临床试验的方案，在谨慎乐观的前提下，此类公司往往具有与风险投资谈判的筹码，其价值可以由风险投资机构用“折现现金流法“进行估算； 对于处于临床III期、IV期的生物医药公司，其药物已经显示出明显的临床疗效，并有足够病例的数据支持，此类公司往往可以通过”比较案例法“计算出潜在的市场规模，再结合公司的资本构成和治理结构以及预期盈利率等计算出公司的价值。但是，由于这类生物医药公司距离商业化还有一段时间，因此估值的难度较高。
图一：生物医药企业价值创造流程 在对公司进行估值时，需要考虑的因素包括：市场容量、竞争状况、销售策略、成本结构等等，当然最重要的是要清楚公司研发的产品或技术究竟有多大潜力（如图二）。如果公司研发的产品是颠覆性的，那么即便现在没有达到商业化生产，也值许多钱。而有的产品研发虽然到了后期阶段，但因市场潜力有限，也可能并不值钱。 所以总结起来两句话： 产品进入哪个治疗领域，是由研发人员决定的；产品最终能走多远，是由市场决定的。
图二：影响生物医药企业价值的关键因素 当然，影响公司价值还有很多其他因素，在此不再一一赘述。希望对大家有所帮助。
生物科技行业是一个高投入、高风险、高技术的行业，其发展具有复杂性、多变性，因此对其企业进行估值是一件颇为复杂和困难的工作。但具体而言，可按照以下方式来进行。
现阶段我国生物科技企业很少在A股市场上市，多集中于香港生物科技板块、美国的纳斯达克等资本市场，因此以国际投资者的视角对生物科技企业进行估值评估，更具备国际化、市场化。目前，适用于对未盈利生物科技企业价值估值的方法有市净率P/B、管线估值、现金流折现等。
市净率适用于资产净值特别高的公司。如果一家公司有10元的收益，而其只用花1元钱就能赚到，那么这个公司的净收益率为1000%，这样的公司往往有着极高的盈利能力。通过市净率估值所获得的结论，可作为最终估值的参考依据。
对于处在早期和中期的研发型企业，适用管线估值方法，也就是为不同的在研管线去估值。一般而言，该方法包含远期现金流折现和风险调整。
“里程碑”是新药研发中具有特定意义的时间点，通常包括通过了某一期的临床试验、新药批准上市等。在时间点达成时，新药研发的发起方（许可方）向参与方（被许可方）支付一定的费用以获取下一步研发活动的继续执行。里程碑付款的数额取决于该药品的进展阶段。
管线估值法主要通过对研发产品在未来里程碑付款和销售峰值进行预测，然后折现回到当前估值在进行调整得出。该方法的使用较为广泛的原因在于新药研发的阶段结果可衡量，且有较多的可比交易和市场数据可供参考。
现金流折现法适用于已有一定销售收入的公司，通过对于公司当前的财务和运营指标进行预测，根据不同阶段的折现率进行折现，最后对结果进行风险调整得出估值。
生物科技行业具有高风险、高收益的属性，通过上述多种估值方法，能够对于生物科技企业的价值有较为全面的了解。
未来，伴随我国资本市场改革的不断深化、创新制度的不断落地，相信将有更多优质生物科技“新星”闪耀我国资本市场，让中国企业的创新光芒，照亮人类的生命健康之路。
