什么叫股票注册制?
中国A股目前实行的是核准制,即公司IPO需要发证监会核准,审核内容主要看企业是否符合发行条件、信息披露是否真实准确完整,然后由交易所审核并决定是否上会。如果通过了上会审核就会进入发行阶段,由主承销商负责定价和发售。 注册制是证券发行制度的一种模式;与目前中国的证券发行制度相比,最大的区别在于注册制的核心精神不在于发行而是监管,也就是说只要公司的信息能充分披露、符合上市标准就能在交易所直接获批公开上市,而监管部门只负责监督企业的信息公开和运行状态,不再进行实质性的判断。
目前美国是全球实施注册制最典型的国家之一(当然也不是完全注册制),从纳斯达克到纽交所都有实施注册制度的尝试,而且已经形成了比较成熟的一套制度体系,包括企业上市标准、退市规则等等,但同时也存在大量被边缘化的空壳上市公司。 从美股来看,注册制并不一定就代表着宽松的监管环境或者说是宽松的发审条件或者是说宽松的价格管制,恰恰相反,美国在注册制下对企业的监管更加全面也更加严格了。以瑞幸咖啡的暴雷为例,尽管它的运作方式仍然属于传统的IPO发行交易,但是美国的市场监督机制却能够及时并且迅速地发现其问题。因此,所谓的“宽进严出”并不是注册制的主要特点。
那么什么才是注册制呢?我想大概有两个要点:一是政府放松对企业发行上市的管制,提高融资效率;二是强化市场监管。前者可以理解为“宽进”,后者则可以理解为“严出”。 注册制改革的目的很明确,就是让市场发挥决定性作用,把选择权更多地交给投资者。所以未来我们可能会看到很多垃圾公司在交易所挂牌交易,甚至可能一些业绩亏损的企业也会谋求IPO,这对投资者来说意味着更多的风险,所以在选择股票的时候一定要多加小心。但同时也能让真正有潜力的优质企业在资本市场得到更好的发展。