如何用分级基金套利？
最近股市波动很大，很多人来问如何做分级基金的套利。这里讲一下基本原理和流程吧。 首先需要了解一下分级基金的构成，一般来说由基础资产、杠杆成分和风险缓冲组成（见图1）。其中基础部分按照一定比例分为A/B两份份额，杠杆部分有3倍或5倍不等。当基础资产上涨时，A份额净值增长大于B份额，两者差值由杠杆部分放大。在正常情况下，A/B份额收益相差不大，但随着时间的推移，二者差值会越来越大。这就是分级基金套利的原理，通过低买高卖A份额获取价差收益。
图1 某分级基金结构示意图 当基础市场行情发生变化，比如下跌，A/B份额净值下降幅度不同，则有可能出现折溢价，即市场溢价（如图2中情形一）；如果后续行情继续下跌，甚至跌去杠杆，造成“底仓漂浮”（如图2中情形二），此时折溢价扩大到最大，就是最理想的套利时机。理论上来说，任何时间点都可以进行套利，实际当中由于手续费等因素影响，存在一个最优触发点，具体要根据基金合同和实际交易情况来定。
图2 四种可能的价格变动情况 当然，现实当中未必会有如此完美的情况，有时候会出现图3的状况，即在较低价格买入A份额后，短期内价格上涨，此时是否卖出再低价买入操作其实就要根据具体情况来判断了。
图3 理想与现实 下面来讲一下具体操作步骤。以通泰1号基金为例。
第一步：选择标的。 挑选符合条件的分级基金，包括子基金母基金均可；
第二步：申购A份额。 在基金正常开放申购期间，以较低价格认购A份
额，完成套利最关键的一步； 第三步：等候分红。 等待子基金分红，一般周期为半个月左右；
第四步：卖出A份额。 分红得到现金后，择机卖出A份额，完成套利。 有一些特殊情况需要注意，例如遇到子基金赎回，可能会对套利空间产生影响等。
需要提醒的是，无论采取何种方式，股票、债券或者股债混合的组合都要比单一股票风险更低，收益更稳定。