腾信股份是国企吗？
腾讯的股票在港股上市，代码0700.HK；而腾讯的财务一直比较低调，所以很少有人去研究它的利润表和资产负债表的。 最近因为微信广告收入的问题，可能有大量关于腾讯财务状况的文章流出（毕竟马哥都自爆家底了）。我看了几篇，大部分都说腾讯的广告收入和社交网络的收入占了总收入的绝大部分。其他几个业务线，比如云、支付、在线教育等虽然增长迅猛，但是贡献的利润很少。
那么如果我们要投资腾讯的股票，其实也就是间接支持了它广告和服务线的业务，打击了其它不赚钱的业务，如移动、电信、联通（因为腾讯是他们的上游供应商，他们需要买流量来提供服务给用户，而今年流量的价格涨了不少）。 如果我们仔细分析腾讯的每个盈利来源，就不难发现，其实腾讯的大部分收入都是建立在巨量的用户基础上的，也就是说，如果没有这么多“免费的午餐”用户，很多业务是不可能盈利的。
以广告收入为例，根据CIC灼识报告，按2015年互联网广告收入计，该公司国内市场份额高达46%，仅次于阿里巴巴集团控股有限公司与百度股份有限公司。然而，如此庞大的收入来源实际上却并没有给腾讯带来很高的毛利率——2015年上半年，腾讯广告收入达到893.2亿元，毛利仅173亿，毛利率仅有19%。
为什么腾讯会陷入这样的尴尬呢？是因为竞争对手太弱（相比之下，百度广告业务的毛利率就要高很多），还是因为微信的广告位实在太少？ 其实道理很简单，因为所有收入都需要有成本投入才能产生，当规模不够大的时候，每个收入产生的边际成本很高，这时候要想保持收益，只能降低支出，或者提高收入，否则很难维持利润率。很明显，腾讯现在更倾向扩大收入而不是减少支出，不管外界如何抨击腾讯的垄断行为，腾讯都会继续加大在营销方面的投入，毕竟这是唯一能让腾讯持续盈利而且不用大幅度削减开支的方式了。
当然，如果不考虑盈利的话，腾讯的很多业务是不需要巨额资本支出的，像游戏、短视频、新闻信息等，都可以直接产生现金流，而且不需要追加投入，这样业务就可以轻松扩张。因此可以看到，尽管腾讯的营收增长速度很快，但是利润的增长速度并不快，很多时候甚至不如营收的增长速度（注意不是利润率，是纯利润同比增长，这里剔除掉交易税金及一些不可比的因素），这是因为有很多免费用户贡献的增量收入是没有成本或者是极低成本的。