股票投资价值怎么算？
关于证券的价值，从18世纪末到今天已经发展出了各种理论体系，包括股利折现模型、股票估价理论（CAPM）、有效市场假说等等； 虽然不同学派对估值的机理存在分歧，但基本上都认同这样一个原则：证券的价格围绕其内在价值上下波动，长期来看其价格趋向于其内在价值； 在这个前提下进行证券估值，核心在于确定该证券（或资产）在特定时期的“内在价值”是多少。 这里所谓的“特定时期”是指未来，投资者需要在当前判断未来某时点的状况，由于影响证券价格的因素非常复杂且难以准确预测，因此这种对未来预期通常只是大致情况而非精确信息。
一、无风险利率 根据国际惯例，国债作为无风险债券是所有金融定价的基础之一。无风险利率可以理解为持有债券的收益，即购买并持有到期可以获得的投资回报，它反映的是资金的时间价值和投资者的风险偏好程度，是一个相对稳定的数值。 尽管国内国债收益率走势与国外基本一致，但目前我国国债发行的主要目的是偿还旧债、补充财政资金，对市场的需求有限，导致目前市场上交易的国债主要集中于1992年之前的券种，这些券种的收益水平较低，而发行价和当前市场价也存在较大差额，因此这些老券的实际收益并不高甚至有可能为负值，这会对人们对于国债收益率的判断产生一定误导作用。 如果将期限较短的央行票据和国库券纳入考虑范围的话，我国名义上的国债收益率数据就较为合理； 需要注意的是，目前我国国债收益率数据主要来源于银行间债市，而在交易所场内交易的ETF基金的溢价率往往要高于银行间回购利率，如上图所示；因此如果仅仅以目前的国债收益率数据为基础做粗略估计的话，将会偏低估证券的价格。
二、风险溢价 既然我们认可了证券价格会向内在价值回归这一基本原则，那么证券的定价就要考虑到其中的风险因素。 一般而言，风险溢价指的是由风险导致的超额收益率的部分，即由于承担风险所带来的额外收益补偿。由于衡量证券风险的指标繁多，本文参考最常用的Beta系数来近似表征证券的风险，用β表示。 当β=0时表示该证券没有贝塔系数，等同于无风险收益率，同时由于不存在风险，因此其内含报酬率IRR也为无风险收益率；当β>0则表示该证券有风险，相应的IRR大于无风险收益率；反之则小于无风险收益率。 从历史数据可以看出，中国A股的年化波动率约为26%，美国股市的历史平均年化波动率为5.7％左右，两者相差4倍有余，这也体现了中美股市之间显著的差异性。
三、预期投资收益 预期投资收益率是证券价值的核心组成部分，它与证券的基本面相关联，比如上市公司的每股净利润、现金流等。根据公司基本面状况的不同以及投资者的风险偏好等因素的差异，预期投资收益率在数值上可以表现为不同的形式，常见的包括股利贴现模型中的D/P、EV/EBITDA和DCF方法中的NPM/WACC等形式。 对于个股而言，其业绩具有很大的不确定性，通过简单的财务分析很难得到一个准确的预期收益率，但是可以通过估算上市公司股价的潜在上涨空间来确定个股的估值，这也是一种比较实用的方法。 需要指出的是，上面的几个参数都只是反映了当期的情况，实际计算过程应该结合未来的预期来综合考量。例如在对成长型公司的估值过程中，除了要考虑成长性外，还应将其未来盈利预期予以折现，并且随着企业实际发展情况的推进不断更新评估结果。影响市场整体表现的外部环境也是需要进行考虑的。
四、其他因素 目前，以上三个方面的成分构成了主流证券估值框架的主要内容。但在实际运用中，有些因素也经常被纳入考虑范畴，从而对最终的估值结果产生影响。
1．期权特性：对于封闭式基金来说，由于其份额不能赎回，因此在一定程度上拥有看涨期权的性质，因此其公允价值也可以按照美式期权的方法进行评估。
2．分红因素：对于现金分红的公司来说，其分红相当于一次性支付了部分收益，这部分收益可以被看成是提前兑现的未来收益，因此需要相应降低当前的估值水平；而对于不分配红利的公司或者送转股的公司则无需考虑这一点。当然，并不是所有的公司都会在一定时间内进行分红。
3．杠杆效应：在计算时，一般将公司市值视为债务的抵押品，如果公司本身有较高的杠杆比率，那么其市场价值被高估的可能性也会增加一些。不过需要注意的是：一方面，过高的资产负债率会降低公司的融资能力，从而导致公司经营困难甚至面临退市压力，这对于股东而言无异于雪上加霜；另一方面，在股价出现明显异动后，可能会触发公司增发行为以降低杠杆比率，此时股价可能反而会出现下跌的现象。