美国原油为什么下跌？
我们要搞清楚是什么原因导致了WTI原油的暴跌 国际油市的暴跌主要来自于美国的刺激政策以及EIA原油库存大增。 从上面图中可以看到，在3月19日（周四）晚上，因为美联储宣布将开启 Quantitative Easing（量化宽松），并买入企业债券，以应对疫情给经济带来的负面影响。受此消息影响，黄金大涨，美元大跌，而原油在周四白天也曾出现大幅上涨。但是在周五凌晨，随着EIA报告显示美国原油库增长高达1700万桶，远高于原先预期的400万桶增幅，油价再次暴跌。
我们认为此次EIA原油库存大幅增加主要有两方面的原因。一是新冠疫情在全球不断蔓延，各国采取封城措施导致原油需求大幅下降；另一方面则是沙特与俄罗斯之间的原油价格战。 众所周知，之前由于沙特与俄罗斯之间的矛盾，加上美国页岩油的崛起，全球原油市场一直处于“一超”与“两弱”的格局之中。在这种格局下，虽然沙特与俄罗斯一直是相互竞争的关系，但是双方都尽力避免价格战，从而维持了原油市场的供需平衡。
但是随着疫情在全球的不断扩展，尤其是欧美地区确诊人数和死亡人数的增加，石油的需求下降是确定的事实。为了刺激经济，各国纷纷出台财政政策和货币政策来支撑经济增长。其中，货币政策主要的作用在于降息，降低融资成本，刺激实体经济发展。而在财政政策方面，主要的方法就是通过政府消费和投资扩大总需求，增加政府支出。一般来说，在经济下行的时候，财政政策在稳定经济中起着更为重要的作用。
这次美联储直接启动量化宽松，就是希望通过货币政策的工具向金融市场注入流动性，缓解疫情对经济的冲击。从效果来看，美联储的策略确实起到了一定的效果，美股在连续暴跌后出现了反弹。 但是我们也应该看到，现在美国疫情的感染人数已经破万，每天数十人的死亡人数让民众恐慌情绪加剧。为了防止经济衰退，美国和欧洲国家可能还需要进一步出台刺激政策。虽然美联储已经将利率下调至零，但根据过往的经验，央行可以通过扩表向市场注入大量的流动性。虽然目前美联储资产负债表规模已经达到创纪录的5.22万亿美元，但后期还有很大的扩张空间。
另外，虽然本次原油价格战中沙特率先“认输”，愿意与俄美进行合作，通过减产来平抑油价。但是全球疫情并没有好转的迹象，欧美地区的封锁可能持续一段时间，石油的需求难以恢复。如果沙特坚持增产，而西方各大国又需要时间刺激经济，短期内恐怕没有国家的石油进口量能够超过沙特。我们预计沙特可能会继续延长减产协议，甚至有可能追加减产，直到疫情的阴霾彻底消散。