转债有投资价值吗？
先回答有没有价值，然后再说说我最近对可转债的观察和感受。 结论先行：可转债有投资价值，值得买入并持有。 可转债是不是期权？可不可以视为看涨期权来分析？这涉及到你对期权的定义（标的物）是什么，如果定义为股票价格，那么就是看涨期权，反之则是看跌期权。根据美国期权交易员Josh Litton在《期权：高级交易策略》中的说法“以标的物来划分，期权可分为：股票期权、股指期权、外汇期权以及商品期权”可见将可转债划为股票期权是符合理论的。
但这里存在一个问题，期权定价时所需要了解的一些属性在这里并不适用，因为债券作为衍生品其相关参数要比简单标的物和期货复杂很多，而且可转债本身是一个组合，其隐含波动率并不是简单标普500波动的加权。但我尝试着用二叉树模型进行定价，发现结果基本符合逻辑。所以，从这个角度来说，可以将可转债看作是股票期权。 但问题也就来了，如何给这一票货值未知且无风险资产定价呢？我试了利用随机模拟的方法，把未来分成若干阶段，计算每一时刻的价值，然后累加得到最终的价值。但由于债券市场是一个风险市场且受宏观经济因素影响很大，这种完全随机的方法可能并不可靠。于是我又分别采用了Monte Carlo法和贝叶斯法对同一数据进行了多次模拟，发现两种方法得出的结果非常接近，都显示的可转债正向溢价，也就是说现在买可转债并持有到到期是可以赚钱的。这也印证了我之前的猜想，可转债可以看做是股票期权。同时，我也对不同时间维度下的期权价格进行了计算，假定买入并持有至期的最优策略在1年、2年和3年后的收益分别为8%、14%和20%，则当前期权价值的估算值和实际值的差并不大，证明我的方法是有一定准确度的。