君德投资是真的吗？
君德投资的经理们经常把 “价值投资” 和“长期持股”挂在嘴边，但实际上他们所做的并不是所谓的“价值投资”。 什么是价值投资呢？就是基于企业的当前价值和未来预期而进行的买入决策。 但实际上，君德的投资风格并不是这样的。 因为如果真的是基于企业价值的判断的话，那他们的仓位应该是比较稳定的，因为好公司和好价格很难同时出现。但事实是，在他们看好的领域里，他们会在股价上涨时加仓，在下跌时减仓。这明显是跟随趋势而不是基于估值的判断。当然，可能他们会有自己的选股标准，但是否能够拿到有安全边际的好公司，并且能否长期坚持持有，这才是关键。
君德喜欢重仓，有时甚至全仓操作一个行业或公司，这在某种程度上来说和“价值投资”没什么关系。 而“长期持股”也不符合他们的行为方式。因为他们对持仓公司的研究并不深入，往往随着行情的起伏而情绪化地对待所持股票。这一点从他们的季报和中报报告中就可以看出端倪。如果他们真的像自己所说的那样“长期持有”的话，那么他们在报告中提到的减持理由应该很少涉及基本面变化，而更应该关注于市场环境和股价波动。
实际上，他们报告中的很多内容都在暗示着他们没有做到真正意义上的长期持有可能。 比如说，他们把2019年盈利增长的主要贡献来自于非经常性损益这一项摘出来单独列示，我估计是为了说明他们通过打新获得的收益，但这种收益本身具有不确定性且无法持续的特点。又比如，他们在2017年中报中特意提到由于某客户违约，导致他们账面上出现了563万的损失，而我看了下年报，这2年来他们已经将该客户相关的应收账款以及其他应收款全部计提了减值准备。也就是说他们已经在财务报表上确认了这部分损失，目前仅仅只是停留在账面亏损的阶段而已。如果再结合他们对其他某些项目随意性的调整（如将某项目中未结算部分全额计提跌价），我认为他们并没有做到对一个公司真正的长期持有。