私募基金的风险在哪里？
私募基金的策略很多，按照资管产品的分类，大致可分为股票私募、债券私募和宏观私募；按照交易方式的不同又可分为股票多空策略、股票主升浪策略和债券久期策略等。不同的策略对市场环境的适应能力不同，潜在的风险收益特征也有差别。 这里我们主要讨论证券类私募（即主要投资于金融资产的市场化资金），因为这类产品目前备案数量最多，信息披露最完整，相关的法律条款也最多。
证券类私募的主要风险在于投资策略的不适应，这表现为两种情况：
1.策略的预期收益/风险特征与市场环境不相符 我们知道，任何一项投资策略都不可能达到完美，也就是在追求投资收益的同时，必然要承担一定风险。比如对于一个股票多头策略而言，其承担的风险包括标的资产的下跌风险以及由于管理人的选股能力不足造成的损失。
如果策略在研发之初，设定的预期收益/风险特征是正确的，那么在市场的涨跌幅基本符合该策略的适应性测试时，策略的正常实施就能够带来预期的回报。 但现实总是复杂的。市场的波动受多种因素影响，如国际形势、政策导向甚至市场谣言都可能影响股票价格的涨跌。当市场价格的波动超出策略的适应性范围时，若策略依旧坚持原来的方向并实施原有的仓位和策略，那么就有可能遭受损失。
2.策略在执行过程中受到干扰 而对于一部分通过择时+配置构建组合的策略来说，其预期收益/风险的特征往往取决于策略执行期间各阶段的仓位和头寸。如果一个策略在研发时确定了在某阶段应该满仓操作或者必须保持一定的现金比例，而在实际执行时，由于一些临时性的因素使得策略在某个阶段的实际执行与策略本身的制定相冲突，就有可能造成损失。 除了以上两方面的原因之外，作为非公开募集资金进行的股权投资项目，还面临着项目失败的风险——虽然这种情况发生的概率极低。