企业多元化并购？
这个问题很有意思，我遇到过很多次，而且每次都回答不同。 先给出答案，我的立场是绝对不支持任何形式的多元拓展型并购（这里特指通常意义上的消费品或者消费服务领域的企），但基于现实考虑又不得不偶尔为之。 为什么这么说呢？且听分解—— 首先从财务角度来看： 如果单从财务角度测算的话，任何一笔投资只要预期收益率高于无风险利率并且风险系数在可接受范围之类都应该被批准。所以在这里我们不需要关心目标公司的ROIC(投入资本收益)或者NPV(净现值)怎么样，只需要看IRR(内部收益率)是多少就可以了。 这里存在一个临界点问题，一般来说，对于消费品公司来说，当预计未来回报率不低于15%(IRR)时，这笔投资才算合格。否则就应该打回去重新来过。
其次从业务角度看： 当一家公司进入一个新的领域时候，如果打算长期经营就必须保持足够的投入，否则就只能选择退出。这时我们就可以通过计算业务板块的IRR来评估该项业务的盈利潜力了。当然为了简单起见我们可以把几个有可能出现的情况一一列出然后给每种情况赋予一个IRR，比如： 可以看到当预期市场表现一般的时候，业务能够获得的回报基本持平甚至略有下降，而一旦预期市场表现较好的时候，业务将获得显著的超额回报。所以从长期来看，除非公司业务能一直保持高增长，否则任何一次的业务扩张都很有可能成为拖累整体业绩的包袱，这种负向的溢出效应会不断侵蚀原有成熟业务的利润。
最后从经营风险角度来看： 我们知道任何一种商业决策都伴随着一定的风险，而风险的主要来源包括商业模式的风险和运营风险两个方面。其中商业模式的风险主要来自于对新业务不熟悉所导致的管理风险，而运营风险则大多源于现金流的不匹配。 所以当我们对某个新兴业务板块进行风险评估的时候有必要把我们可能遇到的各种风险列出来并分别给每个风险赋予一个数值，比如： 当然这里的风险评估只是一个框架，具体的指标选取还需要更详细的分析。
综上三个方面的原因，我们基本上可以得出一个结论：对于一个正常的商业化公司来说，除非有特别强的外部推动力（如政府命令）要求他开展某项业务，一般情况下我们应该反对任何形式的多元拓展型并购。 但是，现实总是不如理想那么完美，很多时候我们不得不做一些看似“不合理”的事情—— 因为任何一个理性自利的经济人都会做出使自己利益最大化的最佳选择；反之，如果一个企业家或者投资人做出利他的选择时，一定是因为这个决定能够给他带来远超利他的收益。 所以有时候我们需要退一步想想：